習近平總書(shū)記指出，抓科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新融合，要搭建平臺、健全體制機制，強化企業(yè)創(chuàng )新主體地位，讓創(chuàng )新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈無(wú)縫對接。近期，科技部等7部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《加快構建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，提出設立“國家創(chuàng )業(yè)投資引導基金”，推動(dòng)重大科技成果向現實(shí)生產(chǎn)力轉化。中央企業(yè)作為國家創(chuàng )新的主力軍，需進(jìn)一步深化產(chǎn)融結合，探索新的創(chuàng )投模式，促進(jìn)新技術(shù)、新資本、新產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

　　央企創(chuàng )投需要新模式

　　央企創(chuàng )投傳統模式以市場(chǎng)化Venture Capital（風(fēng)險投資，簡(jiǎn)稱(chēng)VC）模式和產(chǎn)業(yè)資本Corporate Venture Capital（企業(yè)風(fēng)險投資，簡(jiǎn)稱(chēng)CVC）模式為主。其中，VC模式主要通過(guò)投資技術(shù)擁有者創(chuàng )辦的公司，追求財務(wù)回報；CVC模式主要通過(guò)投資獲取新技術(shù)、市場(chǎng)或生態(tài)優(yōu)勢，可以賦能母公司業(yè)務(wù)，但缺乏主動(dòng)孵化機制。創(chuàng )投傳統模式財務(wù)回報導向與長(cháng)期資本定位的矛盾，以及傳統創(chuàng )投機構只能被動(dòng)篩選項目的局限性，制約了央企創(chuàng )投在科技創(chuàng )新中的引領(lǐng)作用與場(chǎng)景需求優(yōu)勢的發(fā)揮。央企創(chuàng )投以什么樣的投資模式來(lái)適應新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展要求并尋找未來(lái)的發(fā)展方向，已不再是一道“可選題”，而成了“必答題”。央企創(chuàng )投亟需打破傳統思維定勢，摒棄路徑依賴(lài)，主動(dòng)創(chuàng )建新平臺、新模式、新機制，探索符合國家戰略要求的創(chuàng )投新模式，以滿(mǎn)足“投早、投小、投硬科技”的要求，推動(dòng)科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新深度融合。

　　Corporate Venture Capital Builder（企業(yè)風(fēng)險投資構建者，簡(jiǎn)稱(chēng)CVCB）模式作為一種新型科創(chuàng )投資共建模式，其本質(zhì)是在企業(yè)風(fēng)險投資CVC模式基礎上增加企業(yè)主動(dòng)創(chuàng )建賦能（Builder）環(huán)節，通過(guò)“場(chǎng)景驅動(dòng)+資源整合+資本助推”三重機制，推動(dòng)科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新深度融合。CVCB模式構建起“產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景需求+央企創(chuàng )投機構+創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)公司”的高效復合體，打通新資本—新技術(shù)—新產(chǎn)業(yè)傳導路徑，讓央企更好發(fā)揮場(chǎng)景需求優(yōu)勢，為技術(shù)創(chuàng )新提供相應場(chǎng)景數據，并持續以產(chǎn)業(yè)需求推動(dòng)技術(shù)驗證，實(shí)現創(chuàng )新成果高效轉化，為央企打造適應新時(shí)代發(fā)展要求的創(chuàng )業(yè)投資新模式、加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力提供新的發(fā)展思路。

　　助推科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新融合

　　當前科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新融合存在兩個(gè)問(wèn)題。一是科技與產(chǎn)業(yè)目標導向沖突。大學(xué)及科研院所目標導向是科研成果、學(xué)術(shù)論文、專(zhuān)利等，企業(yè)目標導向是生產(chǎn)應用與財務(wù)利潤，這導致供需錯位，技術(shù)成果轉化與應用缺乏銜接，使我國科技成果轉化率相對較低。二是產(chǎn)業(yè)金融與科技金融協(xié)同不足。產(chǎn)業(yè)資本受風(fēng)險偏好和考核機制約束，往往聚焦于成熟產(chǎn)業(yè)，而科技創(chuàng )新特別是原創(chuàng )性、顛覆性科技創(chuàng )新活動(dòng)，一般不會(huì )產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的投資回報，導致產(chǎn)業(yè)資本未能有效轉化為支持科技創(chuàng )新的耐心資本。

　　CVCB模式是傳統CVC模式的升級形態(tài)，其核心特征體現在以下幾個(gè)方面。一是主動(dòng)創(chuàng )設型投資。創(chuàng )投機構從“篩選項目”轉向“創(chuàng )造項目”，由被動(dòng)投資一個(gè)初創(chuàng )公司到主動(dòng)參與創(chuàng )建一個(gè)新的科創(chuàng )公司，開(kāi)創(chuàng )了企業(yè)風(fēng)險投資共建模式。二是產(chǎn)業(yè)需求導向，實(shí)現深度賦能。以創(chuàng )投機構母公司真實(shí)場(chǎng)景需求為起點(diǎn)，進(jìn)行逆向創(chuàng )新，為創(chuàng )業(yè)公司提供“技術(shù)+資金+市場(chǎng)+管理”的全周期賦能。三是復合型團隊構成。投資團隊兼具投資人與創(chuàng )業(yè)者雙重身份，包含產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家、科學(xué)家與連續創(chuàng )業(yè)者。

　　作為一種創(chuàng )投新模式，CVCB模式打造了“技術(shù)為魂、產(chǎn)業(yè)為體、資本為脈”的運作機制，通過(guò)資本紐帶實(shí)現技術(shù)、產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)的精準對接，構建“技術(shù)驗證—產(chǎn)業(yè)適配—規模推廣”的高效通道，建立起技術(shù)價(jià)值發(fā)現和孵化機制。一方面，可以提供不同主體利益共享的平臺機制，高效發(fā)揮科學(xué)家的原始創(chuàng )新能力、投資家的專(zhuān)業(yè)評估能力和企業(yè)家的產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景需求優(yōu)勢，構建協(xié)同創(chuàng )新平臺，激發(fā)創(chuàng )新活力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級。另一方面，可以構建共創(chuàng )共治共享協(xié)同平臺機制，系統性解決技術(shù)、資金、市場(chǎng)及人才等問(wèn)題，促進(jìn)科技創(chuàng )新成果的商業(yè)化應用，并在此過(guò)程中完成資本增值和產(chǎn)業(yè)形態(tài)的躍遷，真正實(shí)現科技創(chuàng )新成果價(jià)值共享。

　　通過(guò)優(yōu)化資源配置和服務(wù)保障，持續強化企業(yè)創(chuàng )新主體地位、優(yōu)化科技成果高效轉化服務(wù)體系、培育壯大耐心資本、深化產(chǎn)融結合，CVCB模式扮演著(zhù)“技術(shù)發(fā)現者、產(chǎn)業(yè)加速器和生態(tài)連接器”多重角色，有望打通科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新深度融合的“任督二脈”，讓科技創(chuàng )新更好賦能產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新更好激發(fā)科技創(chuàng )新。

　　借鑒頭部企業(yè)創(chuàng )投機制

　　企業(yè)尤其是國資央企，既是經(jīng)濟活動(dòng)的主要參與者，又是科技創(chuàng )新的重要推動(dòng)者，能夠最直接地響應市場(chǎng)需求，靈敏地把握科技創(chuàng )新的社會(huì )需求，是推動(dòng)科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新融合發(fā)展的主體。2020年，華能集團設立規模為10億元的科創(chuàng )基金，作為科研費用資本化的一種有益嘗試，通過(guò)“科技+金融”雙輪驅動(dòng)實(shí)現三大創(chuàng )新突破：一是實(shí)現科研體制機制的突破，開(kāi)創(chuàng )利用金融手段助力科技成果轉化的新模式；二是主動(dòng)擔當華能集團新產(chǎn)業(yè)先遣隊，培育壯大戰略性新興產(chǎn)業(yè)；三是主動(dòng)擔當華能集團新技術(shù)孵化器，在立足于自主研發(fā)的基礎上，有的放矢投資孵化與華能集團產(chǎn)業(yè)協(xié)同度高的新技術(shù)。

　　也要看到，在科創(chuàng )投資孵化實(shí)踐中，央企創(chuàng )投要更好發(fā)揮長(cháng)期資本、耐心資本、戰略資本的作用，還需進(jìn)一步突出央企的產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景優(yōu)勢，從“科技+金融”的雙輪驅動(dòng)戰略升級為“科技+產(chǎn)業(yè)+金融”的三輪驅動(dòng)戰略。央企創(chuàng )投應依托產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景優(yōu)勢和金融資源整合能力，構建“產(chǎn)業(yè)出題+技術(shù)攻堅+資本孵化”的創(chuàng )新生態(tài)。以破解產(chǎn)業(yè)鏈痛點(diǎn)為導向搭建開(kāi)放式創(chuàng )新平臺，以“揭榜掛帥”機制突破關(guān)鍵技術(shù)，增加高質(zhì)量科技供給，推動(dòng)核心技術(shù)自主化與產(chǎn)業(yè)鏈現代化深度協(xié)同；通過(guò)產(chǎn)業(yè)資本與產(chǎn)業(yè)資源協(xié)同，打通中試驗證、場(chǎng)景應用和產(chǎn)業(yè)轉化通道，推動(dòng)科技創(chuàng )新成果高效轉化為現實(shí)生產(chǎn)力。

　　縱觀(guān)全球創(chuàng )投實(shí)踐，以“資本—技術(shù)—產(chǎn)業(yè)”動(dòng)態(tài)整合為核心的創(chuàng )投新模式，已成為大型企業(yè)撬動(dòng)戰略變革的關(guān)鍵支點(diǎn)，也成為創(chuàng )投機構實(shí)現業(yè)務(wù)轉型的現實(shí)路徑。比如，寧波幻方量化作為一家依靠數學(xué)與人工智能進(jìn)行量化投資的私募基金，通過(guò)主動(dòng)構建深度學(xué)習訓練平臺，為其AI技術(shù)發(fā)展提供技術(shù)支撐和產(chǎn)業(yè)資源，并將AI技術(shù)不斷應用于量化交易促進(jìn)其迭代，最終孵化出現象級應用DeepSeek，用低成本、高性能的技術(shù)，打破了國際巨頭在人工智能領(lǐng)域的壟斷。又如，高瓴創(chuàng )投基于自身對大模型發(fā)展趨勢的深刻洞察，主動(dòng)搭建平臺，在智元機器人公司正式成立前就確定了投資意向，支持創(chuàng )始團隊創(chuàng )立這家具身智能企業(yè)。在此過(guò)程中，高瓴不僅充當天使投資人，而且還在產(chǎn)業(yè)鏈資源、關(guān)鍵人才對接、戰略規劃等多方面與被投企業(yè)進(jìn)行深度協(xié)同，助力初創(chuàng )企業(yè)智元機器人進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道。

　　中央企業(yè)作為國家戰略性科技力量的重要組成部分，要借鑒優(yōu)秀企業(yè)成功經(jīng)驗，積極推廣CVCB創(chuàng )投新模式，加快推進(jìn)戰略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　在政策支持方面，應鼓勵央企創(chuàng )投機構踐行創(chuàng )新發(fā)展模式，建立差異化評價(jià)體系，重點(diǎn)考核產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)、技術(shù)孵化等戰略指標。完善有關(guān)稅收政策，對創(chuàng )投基金投資收益實(shí)行遞延納稅，對投向硬科技領(lǐng)域的項目減免所得稅?？萍冀鹑谡咭珳拾l(fā)力，進(jìn)一步擴大商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)。

　　央企頭部產(chǎn)業(yè)公司可牽頭建立面向行業(yè)開(kāi)放的技術(shù)轉移轉化中心、創(chuàng )新技術(shù)策源地及科技成果轉移轉化基地，健全跨領(lǐng)域、跨行業(yè)、跨學(xué)科產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng )新機制。在政策許可范圍內主動(dòng)向創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)團隊開(kāi)放產(chǎn)業(yè)鏈場(chǎng)景，實(shí)現數據開(kāi)源共享，通過(guò)構建“場(chǎng)景開(kāi)放—數據開(kāi)源—生態(tài)共建”的協(xié)同創(chuàng )新生態(tài)體系，推動(dòng)戰略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以“技術(shù)驗證—產(chǎn)業(yè)適配—規模推廣”的產(chǎn)業(yè)轉化通道，推動(dòng)科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新深度融合。

　　央企創(chuàng )投要向專(zhuān)業(yè)化方向發(fā)展，聚焦行業(yè)新賽道，深耕行業(yè)前沿技術(shù)，有的放矢參與聯(lián)合創(chuàng )建技術(shù)孵化公司，打造“新技術(shù)孵化器+新產(chǎn)業(yè)先遣隊”雙平臺。積極整合科研院所及產(chǎn)業(yè)鏈資源，構建“科學(xué)家—企業(yè)家—投資家”協(xié)同創(chuàng )新閉環(huán)生態(tài)體系，通過(guò)體系化投資布局，推進(jìn)科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新深度融合，實(shí)現央企創(chuàng )投從以單純投資為主的創(chuàng )投1.0模式向科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新生態(tài)構建者CVCB的創(chuàng )投2.0模式轉型升級。

　?。ū疚膩?lái)源：經(jīng)濟日報 作者：趙文廣 作者系華能投資管理有限公司董事長(cháng)、央企投資協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)）