在上交所新設科創(chuàng )板，重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節能環(huán)保以及生物醫藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數據、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合,引領(lǐng)中高端消費，推動(dòng)質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革

　　科創(chuàng )板和注冊制即將落地。2019年1月30日，中國證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施意見(jiàn)》），并就《科創(chuàng )板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》和《科創(chuàng )板上市公司持續監管辦法（試行）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。上交所也發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng )板股票發(fā)行上市審核規則（征求意見(jiàn)稿）》等6項配套規則并按程序公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　3項部門(mén)規章和6項交易所配套細則，對設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制的發(fā)行條件、信息披露、保薦制度、監督管理適用事項等作出系統的安排，標志著(zhù)我國初步搭建起設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制的相關(guān)制度體系。

　　完善五方面基礎性制度

　　《實(shí)施意見(jiàn)》明確，為做好科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制工作，將在5個(gè)方面完善資本市場(chǎng)基礎制度：一是構建科創(chuàng )板股票市場(chǎng)化發(fā)行承銷(xiāo)機制，二是進(jìn)一步強化信息披露監管，三是基于科創(chuàng )板上市公司特點(diǎn)和投資者適當性要求，建立更加市場(chǎng)化的交易機制，四是建立更加高效的并購重組機制，五是嚴格實(shí)施退市制度。

　　為什么要設立科創(chuàng )板？《實(shí)施意見(jiàn)》強調，在上交所新設科創(chuàng )板，堅持面向世界科技前沿、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認可度高的科技創(chuàng )新企業(yè)。重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節能環(huán)保以及生物醫藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數據、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領(lǐng)中高端消費，推動(dòng)質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革。

　　科創(chuàng )板上市誰(shuí)來(lái)審核？《實(shí)施意見(jiàn)》明確，在科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制，合理制定科創(chuàng )板股票發(fā)行條件和更加全面深入精準的信息披露規則體系。上交所負責科創(chuàng )板發(fā)行上市審核，中國證監會(huì )負責科創(chuàng )板股票發(fā)行注冊。中國證監會(huì )將加強對上交所審核工作的監督，并強化新股發(fā)行上市事前事中事后全過(guò)程監管。

　　中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長(cháng)趙錫軍在接受經(jīng)濟日報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，初步搭建科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制體系，有助于不斷完善資本市場(chǎng)基礎制度。目前，深市有主板、中小板、創(chuàng )業(yè)板，而滬市只有主板，科創(chuàng )板的設立可使得滬深兩個(gè)交易所更加均衡發(fā)展；而試點(diǎn)注冊制則表明了中國對外開(kāi)放的決心和信心，利于發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置的作用，提高資源配置的效率。

　　多個(gè)細節安排順應市場(chǎng)規律

　　梳理3項部門(mén)規章和6項交易所配套細則的制度體系，多項細節安排順應了市場(chǎng)規律，突出試點(diǎn)性和創(chuàng )新性。

　　在市場(chǎng)交易制度方面，根據相關(guān)配套規則，在總結現有股票交易漲跌幅制度實(shí)施中的利弊得失基礎上，將科創(chuàng )板股票的漲跌幅限制放寬至20%。此外，為盡快形成合理價(jià)格，新股上市后的前5個(gè)交易日不設漲跌幅限制。

　　在投資者適當性方面，相關(guān)規則要求，個(gè)人投資者參與科創(chuàng )板股票交易，證券賬戶(hù)及資金賬戶(hù)的資產(chǎn)不低于50萬(wàn)元并參與證券交易滿(mǎn)24個(gè)月。未滿(mǎn)足適當性要求的投資者，可通過(guò)購買(mǎi)公募基金等方式參與科創(chuàng )板。

　　在上市企業(yè)“門(mén)檻”方面，相關(guān)征求意見(jiàn)的規則引入“市值”指標，與收入、現金流、凈利潤和研發(fā)投入等財務(wù)指標進(jìn)行組合，設置了5套差異化的上市指標，可以滿(mǎn)足在關(guān)鍵領(lǐng)域通過(guò)持續研發(fā)投入已突破核心技術(shù)或取得階段性成果、擁有良好發(fā)展前景，但財務(wù)表現不一的各類(lèi)科創(chuàng )企業(yè)上市需求。

　　在信息披露制度方面，相關(guān)規則將努力構建成交量、股票價(jià)格、股東人數和市值4類(lèi)退市標準，指標體系更加豐富完整。

　　在退市制度安排方面，新規將壓縮退市時(shí)間，觸及財務(wù)類(lèi)退市指標的公司，第一年實(shí)施退市風(fēng)險警示，第二年仍然觸及將直接退市。不再設置專(zhuān)門(mén)的重新上市環(huán)節，已退市企業(yè)如果符合科創(chuàng )板上市條件的，可以按照股票發(fā)行上市注冊程序和要求提出申請、接受審核，但因重大違法強制退市的，不得提出新的發(fā)行上市申請，永久退出市場(chǎng)。

　　在上市審核職責界定方面，相關(guān)規則明確，在試點(diǎn)注冊制下，交易所將承擔股票發(fā)行上市審核職責。在并購重組制度方面，科創(chuàng )板并購重組涉及發(fā)行股票的，實(shí)行注冊制，由上交所審核通過(guò)后報中國證監會(huì )注冊，實(shí)施程序更為高效便捷。

　　北京理工大學(xué)公司治理與信息披露研究中心主任張永冀表示，漲跌幅放寬至20%，個(gè)人投資者資產(chǎn)不低于50萬(wàn)元等是此次發(fā)布細則的主要亮點(diǎn)。初步搭建科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制體系，是補齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng )新短板的重大機遇以及完善市場(chǎng)基礎制度的重大突破口，有利于把發(fā)展直接融資放在更加重要位置，順應市場(chǎng)發(fā)展規律。

　　不放松監管和投資者保護

　　《實(shí)施意見(jiàn)》強調，設立科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制，要加強科創(chuàng )板上市公司持續監管，進(jìn)一步壓實(shí)中介機構責任，嚴厲打擊欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法行為，保護投資者合法權益。

　　“這意味著(zhù)在諸多創(chuàng )新舉措的同時(shí)，監管部門(mén)為保證科創(chuàng )板和注冊制順利落地，不可能放松監管和相關(guān)投資者保護工作�！鄙贤赌Ω�基金首席市場(chǎng)策略師蔣先威認為，科創(chuàng )板推出之后，將給很多成長(cháng)空間大、發(fā)展速度快但受限于利潤等指標的創(chuàng )新型企業(yè)提供更好的融資支持，與目前的主板、創(chuàng )業(yè)板、中小板和新三板等交易市場(chǎng)一起，形成更豐富、多層次融資體系，更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)對創(chuàng )新型經(jīng)濟的支持力度。

　　交銀施羅德基金策略分析師馬韜認為，試點(diǎn)注冊制、證券供給的充分釋放，是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展、降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本的必由之路之一，也是國際資本市場(chǎng)的通行法則之一。尤其對于技術(shù)領(lǐng)先、專(zhuān)業(yè)性強且企業(yè)利潤尚不穩定的科技初創(chuàng )企業(yè)融資，企業(yè)與投資界都呼喚新上市制度的出現。從長(cháng)遠看，科創(chuàng )板和注冊制是建立多層次資本市場(chǎng)、支持創(chuàng )新體制機制建立的重要一步，絕不應該擔心承擔風(fēng)險而拒絕改革。