原標題：“綜N代”紅利漸退 燦星IPO能否力挽頹勢

　　籌謀三年，燦星文化終于迎來(lái)了上市的關(guān)鍵時(shí)刻。2018年12月28日，燦星文化招股書(shū)于中國證監會(huì )官網(wǎng)正式公布，而隱藏在即將成為“中國綜藝第一股”光環(huán)下的致命陰影，也隨之浮出水面：凈利潤連續下滑、老牌IP影響力不及從前、新節目尚待繼續培育等一系列問(wèn)題，讓燦星文化的上市之路顯得迷霧重重。

　　凈利潤下滑

　　在2018年的最后關(guān)頭，燦星文化正式啟動(dòng)上市進(jìn)程。據招股書(shū)顯示，燦星文化此次計劃登陸創(chuàng )業(yè)板，并擬募集15億元。且按照燦星文化的安排，本次募集資金將用于補充綜藝節目制作營(yíng)運資金項目，擬投資于未來(lái)兩年的新綜藝節目制作，并補充流動(dòng)資金。

　　近年來(lái)，燦星文化一直在籌劃上市進(jìn)程，并為此進(jìn)行諸多鋪墊。公開(kāi)資料顯示，目前燦星文化的實(shí)際控制人除了創(chuàng )始人田明、金磊、徐向東外，還有華人文化天津，后者在眾多文娛領(lǐng)域均有布局，估值達400億元。而在2018年，燦星文化則引入了多位股東，其中不可不提的則是2018年6月引入的杭州阿里創(chuàng )投以及與騰訊音樂(lè )存在眾多聯(lián)系的西藏齊鳴音樂(lè )，瞬間將國內兩大互聯(lián)網(wǎng)公司作為發(fā)展后盾。

　　然而，相較于燦星文化上市進(jìn)程，更多從業(yè)者卻將目光放在燦星文化近幾年的經(jīng)營(yíng)情況上。數據顯示，2015年、2016年、2017年及2018年1-6月，燦星文化的營(yíng)業(yè)收入分別為24.62億元、27.06億元、20.58億元和2.65億元；歸屬于母公司股東的凈利潤則分別為8.06億元、7.32億元、4.52億元和800萬(wàn)元，呈現出逐年下滑的趨勢，而扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤不止出現了下滑，且在2018年1-6月還出現了虧損，為-2726萬(wàn)元。

　　對于這一情況，燦星文化也在招股書(shū)中進(jìn)行了解釋?zhuān)�并稱(chēng)，近幾年綜藝節目行業(yè)快速發(fā)展，節目類(lèi)型、觀(guān)眾審美、偏好變化迅速，視頻網(wǎng)站自制綜藝與采購電視綜藝版權之間此消彼長(cháng)、宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)等原因均對公司的經(jīng)營(yíng)成果和成長(cháng)性造成了影響。

　　挑戰加劇

　　凈利潤逐年下滑是燦星文化面臨的成長(cháng)性發(fā)展風(fēng)險，而作為一家民營(yíng)節目制作公司，該公司制作的相關(guān)節目也正在面臨影響力下滑的現實(shí)。據招股書(shū)顯示，2015年、2016年及2017年，讓燦星文化一炮走紅的《中國好聲音》、《中國新歌聲》節目制作收入占該公司總收入的比例分別為46.43%、37.33%、32.33%。

　　超過(guò)三成甚至四成的占比，在為燦星文化帶來(lái)收入的同時(shí)，也產(chǎn)生了單一系列節目占比較高的風(fēng)險。且值得注意的是，該系列節目最近的市場(chǎng)影響力也有所下降。公開(kāi)數據顯示，該系列節目共七季的首播收視率分別為1.477%、3.516%、4.241%、5.308%、3.843%、2.604%、1.730%，最近三季已出現明顯下滑。燦星文化自己也指出，假若未來(lái)監管政策、市場(chǎng)環(huán)境等外部環(huán)境出現變化導致該系列節目無(wú)法正常制作和播出，而該系列節目在燦星文化的收入占比中仍較高，且該公司又沒(méi)有制作出可以替代其收入水平的新節目，則可能導致?tīng)N星文化的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)下降。

　　老牌節目IP影響力下滑，燦星文化也在制作新節目以應對市場(chǎng)變化。但現階段綜藝節目市場(chǎng)的競爭力也愈發(fā)激烈，越來(lái)越多入局者分食市場(chǎng)。

　　首先就是三大視頻網(wǎng)站愛(ài)奇藝、優(yōu)酷、騰訊視頻開(kāi)始發(fā)力自制綜藝，包括近年出現的爆款綜藝《偶像101》、《中國有嘻哈》等均來(lái)源于此。此外，傳統媒體出身，隨后自主創(chuàng )業(yè)的馬東、龍丹妮等業(yè)界大佬也相繼創(chuàng )辦米未傳媒、哇唧唧哇等公司，吸引觀(guān)眾的視線(xiàn)。再加上近年來(lái)在喜劇節目頗有影響力的笑果文化，制作了《火星情報局》的銀河酷娛，以及此前早就在綜藝市場(chǎng)布局多年的能量傳播、長(cháng)江文化等公司，在投資分析師許杉看來(lái)，眾多公司以及作品的出現，無(wú)疑會(huì )加劇燦星文化將新節目推向市場(chǎng)的挑戰。面對以上發(fā)展現狀，北京商報記者聯(lián)系燦星文化相關(guān)負責人，但截至發(fā)稿并未得到回復。

　　拓展細分

　　單一系列節目收入占比較高，而王牌“好聲音”系列在網(wǎng)綜混戰的背景下遭遇瓶頸，這些都是考驗燦星文化能否順利晉級“中國綜藝第一股”的難題。

　　從數量上看，2019年燦星文化的綜藝節目可謂“逆勢上揚”：目前確定在2019年制作的大體量節目已高達7檔，比2018年要多出兩檔；此外一些以脫口秀為代表的中小體量節目還在研發(fā)階段。

　　而為了應對網(wǎng)綜的競爭，曾經(jīng)大眾心目中那個(gè)只在電視節目市場(chǎng)叱咤風(fēng)云的燦星文化似乎也越來(lái)越有“網(wǎng)感”：除了已經(jīng)上線(xiàn)的《即刻電音》之外，燦星文化還會(huì )于2019年在優(yōu)酷推出一檔原創(chuàng )歌曲類(lèi)網(wǎng)綜《這！就是原創(chuàng )》。屆時(shí)，燦星文化在互聯(lián)網(wǎng)平臺和衛視平臺的內容部署將形成“3+3”的局面，前者包括《這！就是街舞》、《即刻電音》、《這！就是原創(chuàng )》，后者則是已走過(guò)多季的《中國好聲音》、《新舞林大會(huì )》和《蒙面唱將猜猜猜》。

　　對于網(wǎng)綜帶來(lái)的營(yíng)收，燦星文化采取了穩健的策略：從招股書(shū)可以看到，為了控制風(fēng)險，《這！就是街舞》采用了受托承制的方式，導致該項目貢獻的收入相對較小，獲得1.04億元的份額。相比之下，2017年《中國好聲音》一檔節目給燦星文化帶來(lái)的總收入超過(guò)6億元。

　　多元化的內容取向成為燦星文化破解依賴(lài)單一系列節目收入的關(guān)鍵。燦星文化副總裁陸偉曾表示：“本身我們的長(cháng)處是在于音樂(lè )、舞蹈類(lèi)節目……接下來(lái)燦星還想要去證明的是，在其他的題材領(lǐng)域燦星也能獲得成功�！北本┥虉笥浾咦⒁獾�，除了老牌音樂(lè )綜藝，在明后兩年的節目單里，燦星文化還將開(kāi)發(fā)人文類(lèi)綜藝《同一堂課2019》及生活類(lèi)綜藝等細分題材。

　　在陸偉看來(lái)，當下社會(huì )普遍關(guān)注的情感問(wèn)題及現實(shí)相關(guān)的節目將成為剛需。據陸偉透露，交友類(lèi)題材、折射老齡化問(wèn)題的紀實(shí)性真人秀，以及兒童教育方向的節目都將是燦星文化在內容上的發(fā)力點(diǎn)。對于燦星文化的上市前景，“電視節目創(chuàng )新引擎”相關(guān)負責人認為，“作為影視從業(yè)者，我樂(lè )于看到更多的制作公司走向資本市場(chǎng)。即便利潤有所下滑，燦星文化近四年的利潤總量還是非常驚人的。該領(lǐng)域公司的核心依舊是人才，只要穩住人才隊伍，風(fēng)險是可控的”。