中國人民銀行貨幣政策委員會(huì )日前召開(kāi)2025年第二季度例會(huì )，釋放貨幣政策最新信號。談及下階段貨幣政策主要思路，二季度貨幣政策例會(huì )建議加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策調控前瞻性、針對性、有效性，根據國內外經(jīng)濟金融形勢和金融市場(chǎng)運行情況，靈活把握政策實(shí)施的力度和節奏。

在經(jīng)濟形勢研判上，例會(huì )對國內國外挑戰的表述更加細化。對內，再度強調“內需不足”，并著(zhù)重指出“物價(jià)持續低位運行”；對外，明確“當前外部環(huán)境更趨復雜嚴峻”“貿易壁壘增多”，凸顯外部壓力的增大。

圍繞下階段貨幣政策主要思路，會(huì )議建議加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策調控前瞻性、針對性、有效性，根據國內外經(jīng)濟金融形勢和金融市場(chǎng)運行情況，靈活把握政策實(shí)施的力度和節奏。保持流動(dòng)性充裕，引導金融機構加大貨幣信貸投放力度，使社會(huì )融資規模、貨幣供應量增長(cháng)同經(jīng)濟增長(cháng)、價(jià)格總水平預期目標相匹配。

東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青認為，二季度例會(huì )未直接提及“適時(shí)降準降息”，一方面是因為5月已有降準降息落地，當前處于政策觀(guān)察期；另一方面，上半年經(jīng)濟表現偏強，短期內再次實(shí)施降準降息的緊迫性有所降低。

在匯率政策表述上，二季度例會(huì )不再強調“三個(gè)堅決”，強調“增強外匯市場(chǎng)韌性，穩定市場(chǎng)預期，防范匯率超調風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。

分析人士認為，這一變化源于二季度以來(lái)，受美元指數大幅下跌、國內經(jīng)濟穩中偏強的支撐，人民幣匯率明顯升值，穩匯率需求相應降低。綜合判斷，短期內人民幣匯率將保持穩中偏強態(tài)勢。

此外，會(huì )議指出，要從宏觀(guān)審慎的角度觀(guān)察、評估債市運行情況，關(guān)注長(cháng)期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導機制，提高資金使用效率，防范資金空轉。增強外匯市場(chǎng)韌性，穩定市場(chǎng)預期，防范匯率超調風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

會(huì )議還提到，有效落實(shí)好各類(lèi)結構性貨幣政策工具，扎實(shí)做好金融“五篇大文章”，加力支持科技創(chuàng )新、提振消費，做好“兩重”“兩新”等重點(diǎn)領(lǐng)域融資支持等。

業(yè)內人士對后續政策保持期待。王青指出，考慮到中美經(jīng)貿談判曲折，外部環(huán)境波動(dòng)對出口的影響下半年或將顯現，疊加物價(jià)水平偏低，預計央行下半年仍會(huì )推進(jìn)降息降準，以降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，激發(fā)內生融資需求，應對外部沖擊并促進(jìn)消費與投資。

銀河證券研究報告認為，盡管部分金融機構存款準備金率已降至0%，但基于貨幣政策調控轉型、維持流動(dòng)性供給等長(cháng)短期邏輯，下半年降準仍有望落地。同時(shí)，預計央行下半年還將圍繞科技、消費、外貿、樓市、股市等領(lǐng)域，繼續創(chuàng )設或優(yōu)化現有政策工具，精準發(fā)力推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

“前期逆周期政策漸次落地，有望對基本面形成托底?！闭闵套C券宏觀(guān)聯(lián)席首席分析師廖博表示，預計經(jīng)濟的內生動(dòng)能或存在較大修復空間，后續政策可能側重穩就業(yè)、穩企業(yè)、穩市場(chǎng)、穩預期。