當地時(shí)間4月2日，美國宣布對貿易伙伴征收所謂“對等關(guān)稅”，引發(fā)全球股市、債市、匯市劇烈震蕩。幾天后，全球最大對沖基金橋水基金創(chuàng )始人瑞·達利歐（Ray Dalio）在社交媒體上發(fā)表了一篇題為《不要誤以為當前正在發(fā)生的一切主要只是關(guān)于關(guān)稅的問(wèn)題》的文章。

　　文章提醒投資人，不要被短期市場(chǎng)波動(dòng)分散注意力?！爱斚露鄶等烁P(guān)注關(guān)稅事件本身對經(jīng)濟和市場(chǎng)的重要影響，卻忽略了正在推動(dòng)一切的更深層次力量?！边@些力量包括“貨幣/經(jīng)濟秩序的變化”“國內政治秩序的破裂”“國際地緣政治秩序的轉變”“自然災害的影響”以及“技術(shù)發(fā)展的沖擊”。

　　“我們正在經(jīng)歷一次‘一生僅見(jiàn)’的全球貨幣、政治和地緣政治秩序的系統性崩潰?！边_利歐說(shuō)。

　　這并不是達利歐第一次談到“推動(dòng)全球局勢變化的五大力量”，他曾在其所著(zhù)的《原則：應對變化中的世界秩序》與《債務(wù)危機》兩本書(shū)中對此作過(guò)詳細的闡述。

　　在達利歐看來(lái)，本屆美國政府的關(guān)稅政策僅僅是引爆全球貨幣及經(jīng)濟秩序的引線(xiàn)，而真正的根源在于各國債務(wù)水平及債務(wù)結構的不可持續性。一方面，以美國等為代表的債務(wù)國負債累累卻仍在快速累積債務(wù)。截至2025年3月底，美國國債規模已突破36萬(wàn)億美元。而且，債務(wù)上漲的速度還在加快，從34萬(wàn)億美元增長(cháng)到35萬(wàn)億美元用了約7個(gè)月，從35萬(wàn)億美元增長(cháng)到36萬(wàn)億美元僅用時(shí)3個(gè)月。另一方面，一些債權國由于持有過(guò)多債務(wù)資產(chǎn)，導致自身金融體系存在結構性失衡，而且這些國家經(jīng)濟大多嚴重依賴(lài)向債務(wù)國的出口，其中典型的代表國家是日本。

　　在《債務(wù)危機》一書(shū)中，達利歐指出，所有經(jīng)濟危機的本質(zhì)都是債務(wù)危機。當一個(gè)經(jīng)濟體的債務(wù)規模超過(guò)收入增長(cháng)時(shí)，市場(chǎng)會(huì )通過(guò)利率上升、信用評級下調等機制觸發(fā)“自我強化式的崩潰”。尤其是在一個(gè)經(jīng)濟全球化遭遇逆潮的世界中，“主要國家之間無(wú)法相互信任——一方擔心供應鏈斷裂，另一方擔心債務(wù)償付問(wèn)題，這種大規模貿易和資本不平衡顯然是不協(xié)調的”。

　　達利歐在研究了全球金融史后指出，債務(wù)的周期是影響世界經(jīng)濟周期的重要因素之一。其大體觀(guān)點(diǎn)是，經(jīng)濟體在經(jīng)歷了長(cháng)期的信貸擴張后，必然會(huì )面臨債務(wù)過(guò)高的問(wèn)題。當債務(wù)水平達到不可持續的程度時(shí)，泡沫破裂，經(jīng)濟體只能通過(guò)削減支出、債務(wù)重組以及通貨緊縮等方式去杠桿，而這一過(guò)程通常伴隨著(zhù)經(jīng)濟衰退和金融危機。

　　截至2024年底，美國聯(lián)邦債務(wù)占GDP的比例已經(jīng)達到123%，同時(shí)由于美聯(lián)儲長(cháng)期維持較高利率環(huán)境，導致其償債成本鯨吞40%的財政收入。這一幕與18世紀20年代荷蘭盾危機以及20世紀40年代英鎊危機爆發(fā)前夜的場(chǎng)景驚人相似。而今，隨著(zhù)本屆美國政府高高揮起關(guān)稅大棒，美債被罕見(jiàn)拋售，情況更顯危急。

　　對于解決危機的辦法，達利歐也有諸多思考。他在《原則：應對變化中的世界秩序》一書(shū)中對人工智能（AI）著(zhù)墨頗多。他評價(jià)AI是“人類(lèi)正在創(chuàng )造的另一個(gè)物種，這個(gè)物種擁有發(fā)現過(guò)去的模式的強大能力，并非常迅速地處理許多不同的想法”，因為它可以直接作用于“所有思考過(guò)程”，重塑人類(lèi)認知與決策邏輯。從某種意義上說(shuō)，它就像周期中的“X因素”，或具備改變走勢的能力。

　　AI對經(jīng)濟社會(huì )的影響天然具有兩面性：一方面，它能夠顯著(zhù)提高生產(chǎn)力；另一方面，它可能加劇社會(huì )不平等。達利歐警告稱(chēng)，短期來(lái)看，其快速發(fā)展必然會(huì )給就業(yè)帶來(lái)不小的沖擊。比如，AI會(huì )在一定時(shí)期內加劇“供需失衡”——生產(chǎn)力提升創(chuàng )造的財富無(wú)法覆蓋失業(yè)成本，從而導致財政赤字擴大與社會(huì )矛盾激化。此外，AI創(chuàng )造的財富可能集中流向科技巨頭與資本持有者，政府需要通過(guò)超額利潤稅、全民基本收入（UBI）等機制實(shí)現再分配。

　　達利歐還預測，未來(lái)3年至5年將是AI變革的關(guān)鍵窗口期：2025年將顯現初步顛覆效應，2026年加速擴散，至2030年，全球約20%的工作崗位可能被AI替代，包括傳統高技能職業(yè)，如法律分析、金融建模等。由于A(yíng)I的影響具有“指數級擴散”的特性，政策與社會(huì )必須盡早、盡快適應與其共生、共存、共同發(fā)展，而且，對技術(shù)的適應速度、對技術(shù)倫理的探索速度以及相應政策措施的推出速度最好能快于技術(shù)成熟度曲線(xiàn)。

　　在達利歐看來(lái)，“貨幣/經(jīng)濟秩序的變化”“國內政治秩序的破裂”“國際地緣政治秩序的轉變”“自然災害的影響”以及“技術(shù)發(fā)展的沖擊”這五大力量及其相互作用，才是驅動(dòng)“總周期（Overall Big Cycle）”的根本動(dòng)力。這也是為什么他會(huì )在帖文末尾，以一種近乎冰冷的口氣提醒投資者：“我強烈建議你不要被像關(guān)稅這樣抓眼球的戲劇性新聞轉移注意力?！薄叭绻愕淖⒁饬H停留在這些表面新聞上，就會(huì )錯失對以下3件事的洞察：這些新聞事件背后的宏觀(guān)條件與動(dòng)態(tài)機制；事件如何反向作用于那些更宏大的系統性力量；總周期如何演進(jìn)，以及每個(gè)階段通常如何展開(kāi)。而這些才是判斷未來(lái)走勢的關(guān)鍵?！?/p>

　　根據達利歐的分析框架，所有人都要學(xué)會(huì )與周期共舞?；谶@個(gè)判斷，他在《原則：應對變化中的世界秩序》一書(shū)中建議，每個(gè)人都要努力培養4種能力：

　　第一，要盡量去了解更多可能性，預先考慮各種糟糕的情景，爭取規避其中最無(wú)法忍受的情況，因為“在生活或市場(chǎng)的博弈中，最重要的是不要被淘汰出局”。

　　第二，要學(xué)會(huì )分散風(fēng)險。勇敢下注那些具有吸引力又互不關(guān)聯(lián)的機會(huì )，以降低風(fēng)險?！半m然這聽(tīng)起來(lái)像是一種投資策略，但它實(shí)際上也是一種古老的生活策略?！?/p>

　　第三，要優(yōu)先考慮延遲滿(mǎn)足，而不是滿(mǎn)足當下。

　　第四，要緊跟自己能找到的最有智慧的人，并向他們學(xué)習。在這個(gè)舊秩序崩解、新規則萌發(fā)的時(shí)代，唯有理解周期、敬畏趨勢、擁抱變化，方能穿越迷霧，抵達下一個(gè)繁榮的彼岸。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：梁明月）