自《上市公司監管指引第10號——市值管理》2024年11月15日發(fā)布以來(lái)，截至2月25日，已有82家上市公司發(fā)布市值管理制度。上市公司行動(dòng)踴躍，從公司戰略層面系統規劃，不斷豐富工具箱，增強市場(chǎng)認可度，市值管理正成為上市公司的“必修課”。

　　加強前瞻性系統性謀劃

　　在政策引導下，上市公司市值管理從探索階段步入規范化發(fā)展階段。市值管理被納入頂層設計，從公司整體戰略層面予以考量。

　　上市公司制定市值管理制度的出發(fā)點(diǎn)基本相似，主要是提升公司投資價(jià)值，進(jìn)一步加強與規范公司的市值管理行為，維護公司及投資者的合法權益。內容上則涵蓋管理架構、多元舉措、監測預警機制及嚴守合規底線(xiàn)等方面。

　　“指引出臺后，市值管理從軟約束變?yōu)橛仓笜�，上市公司更加關(guān)注自身市值表現和資本市場(chǎng)反饋，積極主動(dòng)適應監管規則，尋求企業(yè)發(fā)展與監管需求、市場(chǎng)期望的平衡�！蹦祥_(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝表示。

　　受政策影響，央企愈發(fā)注重價(jià)值創(chuàng )造，通過(guò)聚焦主業(yè)、提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)效、增強投資者回報等，促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。在市值管理方面，央企成為穩定資本市場(chǎng)的重要力量。截至2024年底，中央企業(yè)控股的上市公司境內總市值同比增長(cháng)17.6%。

　　田利輝表示，隨著(zhù)對市值管理認識的不斷深化，上市公司治理水平和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量有望不斷提升，有助于增強上市公司群體競爭力，進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)內在穩定性，對于投資者形成穩定的預期和獲得穩健的投資回報，都將發(fā)揮積極作用。

　　豐富市值管理工具箱

　　圍繞價(jià)值創(chuàng )造、價(jià)值實(shí)現與價(jià)值傳播3個(gè)關(guān)鍵維度，上市公司打出并購重組、分紅、增持回購“組合拳”，增強投資者獲得感，提升市場(chǎng)認同感。

　　并購重組持續活躍，上市公司通過(guò)縱向深耕、橫向拓展，積極尋找第二增長(cháng)曲線(xiàn)；回購增持繼續升溫，市場(chǎng)預期有效提振。數據顯示，截至2月25日，年內已有逾260家公司披露了并購事件，交易標的總價(jià)值合計超過(guò)千億元；已有超400家上市公司實(shí)施回購，回購金額累計超100億元；有約70家公司發(fā)布了股東增持計劃，擬增持金額上限合計逾80億元。

　　現金分紅明顯增多，投資者投資回報顯著(zhù)提高。一年多次分紅、預分紅、春節前分紅已成為一種常見(jiàn)現象。據初步統計，1月22日至27日，即春節前最后4個(gè)交易日，就有66家A股公司實(shí)施現金分紅，總額超800億元。

　　此外，上市公司還注重價(jià)值傳播，積極進(jìn)行投資者關(guān)系管理。多家上市公司在市值管理制度中明確，將建立與資本市場(chǎng)的有效溝通機制，通過(guò)互動(dòng)平臺、投資者專(zhuān)線(xiàn)、接受現場(chǎng)調研等形式，加強與機構投資者、個(gè)人投資者的交流互動(dòng)，全面保障投資者尤其是中小投資者的知情權及其他合法權益。

　　中金公司研究部首席國內策略分析師李求索表示，良性的市值管理，一方面有助于提升上市公司內在價(jià)值與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，提升資本市場(chǎng)可投性；另一方面有助于推動(dòng)上市公司質(zhì)量、投資價(jià)值與市值統一，提升資本市場(chǎng)有效性。資本市場(chǎng)可投性與有效性提升，有助于推動(dòng)A股市場(chǎng)逐步實(shí)現投資端與融資端的良性循環(huán)，提升市場(chǎng)吸引力、競爭力和內在穩定性。

　　對“偽市值管理”說(shuō)不

　　鼓勵市值管理，并不意味著(zhù)放松對“偽市值管理”的監管。

　　近年來(lái)，監管部門(mén)始終堅持“零容忍”，對上市公司內部人組織參與“偽市值管理”信息型操縱、“編題材、講故事”蠱惑型操縱的從嚴打擊、從重處罰。中國證監會(huì )行政處罰委員會(huì )辦公室主任何艷春介紹，2024年，證監會(huì )對42起操縱市場(chǎng)案件作出處罰，罰沒(méi)金額49.5億元，同比增長(cháng)42.2%，其中千萬(wàn)元以上罰單占比41.9%，向公安機關(guān)移送涉嫌操縱犯罪案件32件，移送犯罪嫌疑人104人。

　　激勵和約束并舉，A股市場(chǎng)提升上市公司投資價(jià)值的市場(chǎng)氛圍正在形成。與此同時(shí)，仍存在部分公司投資價(jià)值未被合理反映等問(wèn)題，一定程度上影響投資者信心和資本市場(chǎng)穩定。

　　華泰證券策略研究團隊認為，對于央企而言，最終價(jià)值的實(shí)現需要三管齊下：一是根據監管指標修好內功，提升核心競爭力；二是提升公司治理能力，用好資本市場(chǎng)、做好價(jià)值經(jīng)營(yíng)，包括增強持續回報股東的動(dòng)力，提升分紅持續性，適度簡(jiǎn)化回購流程、優(yōu)化回購節奏，適時(shí)開(kāi)展護盤(pán)式回購等，實(shí)現市場(chǎng)價(jià)值與內在價(jià)值的吻合；三是優(yōu)化并購配套環(huán)境，通過(guò)并購重組做大做強。

　　對于民企上市公司來(lái)說(shuō)，需要提升公司內在價(jià)值、優(yōu)化公司治理水平，切實(shí)增強公司盈利能力和可持續發(fā)展能力。同時(shí)，合法合規開(kāi)展科學(xué)有效的市值管理實(shí)踐，以堅實(shí)漂亮的基本面，提升市場(chǎng)對自身的認可度。

　　不同上市公司所處行業(yè)、發(fā)展階段不同，在市值管理方法上要量體裁衣。李求索表示，上市公司在基于自身屬性與特征開(kāi)展價(jià)值創(chuàng )造、價(jià)值經(jīng)營(yíng)、價(jià)值實(shí)現外，還要綜合考慮宏觀(guān)環(huán)境、市場(chǎng)因素等影響，采取科學(xué)合規的市值管理舉措。 （經(jīng)濟日報記者 李華林）