◎記者 梁銀妍

　　2025年政府工作報告首次把穩住樓市股市寫(xiě)進(jìn)經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展總體要求。

　　過(guò)去一年，面對復雜嚴峻的市場(chǎng)運行形勢，中央統籌部署，打出一系列政策“組合拳”，穩市機制不斷完善；監管部門(mén)全力推進(jìn)防風(fēng)險、強監管、促發(fā)展，穩市場(chǎng)、穩信心、穩預期，資本市場(chǎng)呈現積極而深刻的變化，投資者預期和信心明顯改善。

　　以穩為錨，以改促進(jìn)，資本市場(chǎng)正以深化投融資綜合改革為牽引，不斷筑牢健康發(fā)展根基，在服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的新征程上展現更大作為。

　　突出穩的關(guān)鍵：

　　為經(jīng)濟復蘇創(chuàng )造有利條件

　　“穩股市”已成為中央決策部署的高頻詞。中央政治局會(huì )議、中央經(jīng)濟工作會(huì )議、政府工作報告都將穩股市作為穩經(jīng)濟整體工作部署的重要內容，股市穩健運行對經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的重要作用已成各方共識。

　　政府工作報告起草組成員、國務(wù)院研究室副主任陳昌盛介紹，把“穩住樓市股市”寫(xiě)進(jìn)政府工作報告總體要求，這在歷史上是第一次。樓市股市是經(jīng)濟運行的重要“風(fēng)向標”，樓市股市穩住了，可以釋放財富效應，也可以更好提振消費，更好促進(jìn)物價(jià)溫和回升。

　　“穩住股市”是穩住經(jīng)濟的客觀(guān)要求——

　　向內看，我國經(jīng)濟回升向好勢頭不變，但也面臨著(zhù)基礎不夠穩固、有效需求不足等挑戰。穩住股市，才能更好發(fā)揮市場(chǎng)資源配置功能，激發(fā)企業(yè)創(chuàng )新創(chuàng )造活力，助力產(chǎn)業(yè)轉型升級，促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)和金融高水平循環(huán)。

　　向外看，我國金融體量和復雜程度今非昔比，股、債、期、匯市聯(lián)動(dòng)共振增強，跨境資金流動(dòng)更加頻繁，跨市場(chǎng)風(fēng)險傳導壓力也隨之加大。當前，資本市場(chǎng)日益成為一國核心競爭力的重要體現，建設一個(gè)強大的資本市場(chǎng)是金融強國建設的重要支撐，穩住股市能為經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng )造有利條件、增強經(jīng)濟的韌性和抗風(fēng)險能力。

　　“穩住股市”是深化改革開(kāi)放的應有之義——

　　2024年，資本市場(chǎng)進(jìn)一步全面深化改革釋放出“強信號”：4月，國務(wù)院發(fā)布新“國九條”，推動(dòng)解決資本市場(chǎng)長(cháng)期積累的深層次矛盾。7月，黨的二十屆三中全會(huì )提出“建立增強資本市場(chǎng)內在穩定性長(cháng)效機制”。12月，中央經(jīng)濟工作會(huì )議為資本市場(chǎng)全面深化改革進(jìn)一步指明了方向。

　　“2025年，我國資本市場(chǎng)面臨的形勢仍然復雜多變，外部輸入性風(fēng)險加大與內部風(fēng)險因素交織疊加?！敝袊C監會(huì )主要負責人表示，但從總體上看，我國經(jīng)濟基礎穩、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，應對各種風(fēng)險挑戰的政策工具豐富，回旋余地大。做好當前和今后一個(gè)時(shí)期的資本市場(chǎng)工作，要堅持穩中求進(jìn)、以進(jìn)促穩，不斷開(kāi)創(chuàng )資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展新局面。

　　抓住改的方向：

　　系統性重塑基礎制度和監管底層邏輯

　　以新“國九條”發(fā)布實(shí)施為起點(diǎn)，近一年來(lái)，資本市場(chǎng)制定修訂了50多項制度規則，形成了“1+N”政策體系，系統性重塑基礎制度和監管底層邏輯。

　　堅持嚴監嚴管，進(jìn)一步提升監管執法效能——在發(fā)行上市、信息披露、公司治理、并購重組、交易、退市等全鏈條、各環(huán)節進(jìn)一步健全監管制度機制。首發(fā)上市新申報企業(yè)現場(chǎng)檢查、現場(chǎng)督導覆蓋面從原先的10%左右提高到不低于三分之一。2024年，監管部門(mén)辦理各類(lèi)案件739件，罰沒(méi)款金額超過(guò)上一年的兩倍，向公安機關(guān)移送案件和線(xiàn)索同比增長(cháng)51%，查處欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、違規減持、操縱市場(chǎng)等一批大案要案。

　　聚焦固本強基，培育更多高質(zhì)量上市公司——出臺“科技十六條”“科創(chuàng )板八條”“并購六條”以及資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”實(shí)施意見(jiàn)等政策措施，支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；推動(dòng)上市公司積極實(shí)施一年多次分紅、春節前分紅；嚴懲違規減持，包括“技術(shù)性離婚”減持、繞道減持、“閃電套現”等行為。

　　強化功能發(fā)揮，深化投融資綜合改革——出臺推動(dòng)中長(cháng)期資金入市的指導意見(jiàn)和實(shí)施方案，穩步推進(jìn)公募基金行業(yè)費率改革。目前，權益類(lèi)ETF規模突破3萬(wàn)億元，公募基金持有A股流通市值規模從去年初的5.1萬(wàn)億元增長(cháng)到6萬(wàn)億元，增幅達到17.4%。

　　資本市場(chǎng)制度建設越完善，其穩定健康運行的基礎就越扎實(shí)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的效能就越凸顯。

　　一方面，資本市場(chǎng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展“更加有力”。目前，全市場(chǎng)戰略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司市值占比超過(guò)四成，先進(jìn)制造、新能源、新一代信息技術(shù)、生物醫藥等重點(diǎn)領(lǐng)域涌現出一批龍頭領(lǐng)軍企業(yè)，資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng )新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新的質(zhì)效明顯提升。

　　另一方面，資本市場(chǎng)促進(jìn)提升投資者回報“更有底氣”。去年上市公司分紅、回購金額創(chuàng )出歷史新高，已遠超IPO、再融資和減持的總體規模，滬深300指數股息率達到3.4%；公募基金在規?？焖僭鲩L(cháng)的同時(shí)，收益狀況正穩步改善，投資和融資更加協(xié)調的市場(chǎng)生態(tài)正在加快形成。

　　勾勒進(jìn)的圖景：

　　全面提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟質(zhì)效

　　政府工作報告提出“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，大力推動(dòng)中長(cháng)期資金入市，加強戰略性力量?jì)浜头€市機制建設。改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度。加快多層次債券市場(chǎng)發(fā)展”。

　　這68個(gè)字，勾勒了下一階段全面提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟效能的新路線(xiàn)圖——

　　穩市機制建設“更有力”。當前，兩項結構性貨幣政策工具正持續發(fā)揮效用，穩市政策工具不斷豐富，增量政策儲備也在完善當中。

　　“要提振市場(chǎng)信心，建立起股票市場(chǎng)長(cháng)期穩定發(fā)展的機制是關(guān)鍵?！比珖f(xié)委員、申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家楊成長(cháng)說(shuō)，構建資本市場(chǎng)長(cháng)期穩定機制，需要依靠市場(chǎng)自身力量，促進(jìn)市場(chǎng)自身平衡能力和戰略?xún)淠芰餐嵘?/p>

　　投融資發(fā)展“更協(xié)同”。接下來(lái)，一二級市場(chǎng)協(xié)調發(fā)展及逆周期調節機制將更加健全，更多保護投資者合法權益的硬招實(shí)招有望出臺，中長(cháng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)也將進(jìn)一步打通。

　　全國政協(xié)委員、中泰證券總經(jīng)理馮藝東建議，優(yōu)化資本市場(chǎng)退市制度，加強投資者利益保護機制建設，加大對違法違規上市公司責任人的處罰力度。在全國政協(xié)委員、中信資本控股有限公司董事長(cháng)張懿宸看來(lái)，應持續支持和引導企業(yè)年金、個(gè)人養老金在監管允許范圍內不斷提升權益類(lèi)產(chǎn)品投資比例，放寬社?；鸬葘?zhuān)業(yè)長(cháng)期資金投資私募股權基金的比例限制。

　　多層次市場(chǎng)體系“更包容”。按照工作部署，科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板、北交所改革正在持續推進(jìn)，科創(chuàng )金融產(chǎn)品服務(wù)供給有望加大力度，發(fā)行上市、信息披露、板塊層次的差異性安排也將更趨優(yōu)化。

　　在全國人大代表、清華大學(xué)國家金融研究院院長(cháng)田軒看來(lái)，應完善多層次資本市場(chǎng)功能，包括活躍并購重組市場(chǎng)、發(fā)展區域股權市場(chǎng)，深入推進(jìn)北交所、新三板普惠金融試點(diǎn)，健全區域性股權市場(chǎng)“專(zhuān)精特新”專(zhuān)板綜合服務(wù)，壯大多層次債券市場(chǎng)等。

　　可以預期，隨著(zhù)基礎制度漸趨完善、上市公司質(zhì)量持續提升、中長(cháng)期資金不斷入市，我國資本市場(chǎng)將實(shí)現規模的合理增長(cháng)和結構質(zhì)量的持續改善，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展貢獻更大力量。