經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)北京11月4日訊（記者周琳）MSCI（美國明晟公司）日前發(fā)布官方消息稱(chēng)，11月份MSCI半年度指數評估結果已公布，該變動(dòng)于11月26日收盤(pán)后生效。

　　2019年初至今，北向資金凈流入量高達2257.61億元。11月，A股還將迎來(lái)年初至今最大一次MSCI納入擴容，全年外資凈流入料將持續。對于本次擴容，依照此前計劃，MSCI將把指數中的所有中國大盤(pán)A股納入因子從15%增加至20%，同時(shí)將中國中盤(pán)A股一次性以20%的納入因子納入MSCI指數。增量外資來(lái)了，對于A(yíng)股來(lái)說(shuō)意味著(zhù)什么？是不是洪水猛獸？

　　第三次擴容，這次有何不同？

　　根據此前MSCI公布的資料進(jìn)行測算，此次擴容有望為A股帶來(lái)被動(dòng)增量資金約430億元人民幣（美元兌人民幣匯率按照7計算），大盤(pán)股和中盤(pán)股增量資金大約是4:3的比例。

　　從板塊分布來(lái)看，納入MSCI的大盤(pán)A股在主板、中小板和創(chuàng )業(yè)板的占比分別為85.5%、9.8%、4.7%；相比之下，擬納入MSCI的中盤(pán)A股在中小板的分布比例大幅提高至30.3%，主板占比降至62.4%。

　　從行業(yè)分布來(lái)看，納入MSCI的大盤(pán)股和擬納入MSCI的中盤(pán)股行業(yè)分布存在較大的差異，大盤(pán)股中占比最高五個(gè)行業(yè)依次為銀行（17.7%）、非銀金融（14.3%）、食品飲料（12%）、醫藥生物（6.6%）；擬納入中盤(pán)股的行業(yè)分布中占比最高的五個(gè)行業(yè)分別是醫藥生物（14.6%）、計算機（8.8%）、電子（8.5%）、化工（8.4%）、食品飲料（6.4%）。

　　具體到個(gè)股來(lái)看，擬納入MSCI的中盤(pán)股中，自由流通市值較高的個(gè)股主要集中在計算機、電子、醫藥和農林牧漁行業(yè)�？紤]到此次擴容中盤(pán)股是直接按照20%的比例納入，對中盤(pán)股單個(gè)股票的邊際影響更明顯。

　　總體而言，MSCI年內第三次擴容是增量資金規模最高的單次擴容，短期有望為A股帶來(lái)較大規模增量資金�？紤]到11月26日收盤(pán)后生效，預計在26日當天被動(dòng)資金集中流入的階段，北上資金或有明顯放量。

　　今年5月和8月，MSCI已順利完成A股納入比例提升前兩步，當前A股大盤(pán)股（含創(chuàng )業(yè)板大盤(pán)股）納入比例為15%。接下來(lái)，MSCI將在11月指數評審后，將A股大盤(pán)股納入比例進(jìn)一步提升至20%，同時(shí)中盤(pán)股將首次納入，納入比例為20%。本次變動(dòng)正式生效時(shí)間為11月26日盤(pán)后。這次納入有何不同？

　　首先，11月由于中盤(pán)股的納入，本次帶來(lái)的被動(dòng)增量資金規模將為歷次最高，預計為493億人民幣，大盤(pán)股和中盤(pán)股被動(dòng)增量資金分別為281億人民幣、212億人民幣。其次，11月175只中盤(pán)股將迎來(lái)首次納入，中盤(pán)股權重為15.41%，主要集中在醫藥、電子、計算機等行業(yè)。再次，隨著(zhù)對外開(kāi)放繼續推進(jìn)、A股進(jìn)一步納入各國際指數，外資流入將是大勢所趨，并將成為支撐市場(chǎng)底部的重要力量。

　　國金證券統計顯示，當前A股的機構投資者中，從持有流通市值占比角度來(lái)看，公募占比最高為4.52%；其次為保險，占比3.79%；第三為外資，占比3.74%。與近兩年外資加速流入一致，外資占比從2016年之后快速上升，與公募和保險的差距迅速縮小。未來(lái)，預計外資占比還將進(jìn)一步提升。

　　銀河證券基金研究中心對公募基金等主要機構的股市持有市值進(jìn)行了長(cháng)期跟蹤。截止2019年9月末，公募基金持股市值是21139.51億元，外資持股市值17685.54億元，二者差距是3453.97億元，境外機構與境外個(gè)人合計持有A股市值與公募基金的差距，最高的時(shí)候是相差12376.85億元，最低的時(shí)候差距縮小到2621.08億元，就現在最新的差距3453.97億元，外資追了8922.88億元。雖然公募基金2019年9月末持股市值占A股流通市值比例在擴大，但外資也在追趕中，3季度二者的差額被外資減少了49.03億元。

　　銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰認為，公募基金以及境內機構與個(gè)人投資者可以觀(guān)察參考境外機構與個(gè)人流入A股的資金總量、趨勢以及持股結構與偏好等，進(jìn)一步增強對A股的信心，進(jìn)一步增加持股金額。胡立峰也指出，對于“假外資真內資”的爭議也日益擴大，即透過(guò)交易所股票互聯(lián)互通的“北上資金”有不少是在境外的中資機構或中資背景的機構與個(gè)人的投資，這也需要我們加強研究與分析。但總的來(lái)看，北上資金以及QFII、RQFII的資金中以中長(cháng)期投資資金為主。

　　加速流入的外資不是洪水猛獸

　　wind資訊統計顯示，今年10月份北上資金延續凈流入，規模為320億元，較9月的647億元有所回落，但整個(gè)10月北上資金大體呈現平穩凈流入趨勢，僅有四天表現為小規模凈流出。

　　具體從流入節奏來(lái)看，10月北上資金凈流出出現在10月9日和10月10日，以及10月22日和10月23日；其余時(shí)間均表現為持續凈流入的態(tài)勢。兩段集中規模流入的時(shí)間區間為10月11日至10月17日以及10月25日至10月31日，特別地，10月31日當天凈流入73.89億元，為當月凈流入規模最大的一天。

　　招商證券分析師張夏認為，外資持續流入有2方面原因：一是進(jìn)入11月后，MSCI將實(shí)施對于A(yíng)股的第三步擴容計劃，將大盤(pán)A股的納入比例從15%提升至20%，中盤(pán)股直接以20%的比例納入。二是從境外資金的持股規模來(lái)看，境外資金持股占比自今年6月以來(lái)持續上升。三季度末，全部境外資金持股規模1.77萬(wàn)億元，占同期A(yíng)股自由流通市值的比例為7.92%，較年初提高1.18個(gè)百分點(diǎn)，其中約66%為通過(guò)陸股通持股。同期公募基金持股規模2.11億元，占A股自由流通市值的比例為9.41%，兩者占比的差值為1.54%，較前一個(gè)季度略有擴大，不過(guò)較年初的1.8%已經(jīng)下降超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)。