有序引導儲蓄轉化為股本投資，這是國務(wù)院在《關(guān)于積極穩妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》中明確提出的發(fā)展股權融資的重要方式之一。

　　我國一直是一個(gè)高儲蓄率國家。數據顯示，截至2015年年末，人民幣各項存款余額為135.7萬(wàn)億元，其中住戶(hù)存款余額為54.6萬(wàn)億元，約占總存款比例的40%左右。央行最新數據還顯示，截至今年8月末，人民幣存款余額148.52萬(wàn)億元，同比增長(cháng)10.8%。研究表明，過(guò)高的儲蓄率會(huì )使資金更多地流向銀行信貸和債券市場(chǎng)。

　　我國資本市場(chǎng)發(fā)育較晚，市場(chǎng)總體融資比例偏低，大多數企業(yè)更多通過(guò)銀行間接融資。此次國務(wù)院《關(guān)于積極穩妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》明確提出要“有序引導儲蓄轉化為股本投資”，可謂是治本之道，但如何轉化卻是一篇頗費思量的大文章，而其玄機就在“有序引導”這4個(gè)字上。作為一個(gè)有長(cháng)期儲蓄文化的國家，要想將儲蓄快速轉化到股權投資領(lǐng)域絕非易事。特別是處于當下“資產(chǎn)荒”和全球經(jīng)濟不景氣的大背景下，儲蓄轉化的難度無(wú)疑更高，對此，管理層和金融機構都應該做好充分的思想準備。

　　有序引導儲蓄轉化為股本投資，首先應該通過(guò)創(chuàng )新建立一套具有長(cháng)效機制的轉化體系，在構筑債轉股通道的過(guò)程中，重點(diǎn)考慮如何通過(guò)透明的股本投資信息機制、新型的股本投資渠道和投資產(chǎn)品等激發(fā)儲蓄者對這類(lèi)投資產(chǎn)生興趣。在此過(guò)程中，銀行應該進(jìn)一步發(fā)揮為客理財的重要作用。雖然《意見(jiàn)》規定銀行不得直接將債權轉為股權，但銀行可以通過(guò)向實(shí)施機構轉讓債權、由實(shí)施機構將債權轉為對象企業(yè)股權的方式實(shí)現，同時(shí)《意見(jiàn)》還支持銀行對充分利用現有符合條件的所屬機構，或允許申請設立符合規定的新機構開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股。顯然，銀行在有序引導儲蓄轉化為股本投資中處于類(lèi)似中樞的地位。事實(shí)上，這也是國際慣例。在很多發(fā)達國家，銀行與多類(lèi)投資機構均有長(cháng)期合作，其中將儲蓄轉化為保險類(lèi)資金進(jìn)行股權投資就是最常見(jiàn)的一種。同時(shí)銀行還可以通過(guò)設立基金公司、保險公司等進(jìn)行綜合經(jīng)營(yíng)，如此可以更有效地推動(dòng)儲蓄向股本投資轉化。

　　其次，必須加快完善發(fā)展資本市場(chǎng)，這是有序引導儲蓄轉化為股本投資更為重要的大市場(chǎng)。資本市場(chǎng)的興旺發(fā)達，會(huì )順理成章地吸引居民儲蓄大比例進(jìn)入股本投資領(lǐng)域，幫助企業(yè)在直接融資平臺獲得低成本資金，有效減少企業(yè)對借貸杠桿的依賴(lài)。對儲蓄資金來(lái)說(shuō)，不僅要吸引其進(jìn)入二級市場(chǎng)投資，還應鼓勵其進(jìn)入一級市場(chǎng)進(jìn)行股權投資。因而，健全擴容直接融資平臺，建立多層次資本市場(chǎng)已刻不容緩。

　　最后，無(wú)論是管理者，還是各類(lèi)金融機構，都應該對“有序引導”這4個(gè)字有更深刻的領(lǐng)悟和把握。股本投資畢竟是高風(fēng)險投資，不可一哄而上地大規模鼓勵普通投資者參與，應該循序漸進(jìn)，在推進(jìn)過(guò)程中對投資者進(jìn)行科學(xué)的結構性轉化和分層管理，避免人為不切實(shí)際的冒進(jìn)和政策不當導致新的風(fēng)險發(fā)生。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：江帆）