原標題：長(cháng)城影視并購被否今日復牌 蔣雯麗家族錯失近8億元

　　長(cháng)城影視開(kāi)年不利。日前，中國證監會(huì )網(wǎng)站公布的并購重組審核委員會(huì )今年第10次會(huì )議結果顯示，長(cháng)城影視籌劃了近兩年的收購方案未獲通過(guò)。監管層指出，標的資產(chǎn)（首映時(shí)代）會(huì )計核算基礎薄弱，持續盈利能力不確定，且重組完成后上市公司關(guān)聯(lián)交易增加，不符合相關(guān)規定。

　　值得關(guān)注的是，首映時(shí)代背后的大股東為顧長(cháng)衛、蔣雯麗家族。此次上市公司重組終止，意味著(zhù)蔣雯麗家族與迅速暴富的機會(huì )擦身而過(guò)。

　　對此，長(cháng)城影視內部人士在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，雖然并購方案沒(méi)有通過(guò)審核，但是公司戰略上加強影視主業(yè)的決心不會(huì )變，“未來(lái)仍會(huì )保持與首映時(shí)代的戰略合作，很快就會(huì )披露具體的合作項目片單�！�

　　當記者問(wèn)到，未來(lái)公司是否還有重組計劃時(shí)，上述內部人士表示，“這個(gè)（重組）跟公司戰略發(fā)展（是）很關(guān)鍵的，所以（有）好的機會(huì )我們還是會(huì )再看的�！�

　　一位不愿具名的券商分析師表示，過(guò)去很長(cháng)的時(shí)間里，A股一度淪為明星們的“提款機”，不少流量小生搭上資本的列車(chē)躋身富豪榜，而明星光環(huán)究竟價(jià)值幾何，一直未有定論。不過(guò)，監管層態(tài)度明確，對于一部分企圖通過(guò)“重組致富”的明星公司，不會(huì )輕易放過(guò)。

　　多次調整方案

　　事情要回溯到2016年的夏天，彼時(shí)影視行業(yè)主業(yè)遭遇寒潮，影視作品票房收入、質(zhì)量水平雙雙下滑，但是資本的熱情依舊不減。據《證券日報》2016年傳媒行業(yè)白皮書(shū)顯示，2016年文化傳媒公司并購擴張進(jìn)入白熱化階段，共發(fā)生并購278起，也就是說(shuō)，幾乎不到2天就發(fā)生一起文化傳媒公司并購。

　　2016年6月15日，長(cháng)城影視宣布因擬籌劃重大收購事項而停牌，當月底公司就確定重大收購事項構為重大資產(chǎn)重組，快速跟上“并購大軍”的腳步。

　　然而，收購過(guò)程并不順利。2016年12月份，長(cháng)城影視首次公開(kāi)收購草案，擬以發(fā)行股份及支付現金相結合的方式，購買(mǎi)首映時(shí)代100%股權和德納影業(yè)100%股權，其中首映時(shí)代作價(jià)13.5億元，德納影業(yè)作價(jià)5.45億元。

　　必須強調，首映時(shí)代的主要股權掌握在蔣雯麗、顧長(cháng)衛家族手中，股東名單中還包括蔣雯麗的外甥女、知名藝人馬思純。

　　不過(guò)，披露收購方案后，長(cháng)城影視多次收到監管層的問(wèn)詢(xún)函，同時(shí)不斷調整了方案細節，具體包括：變更審計機構，終止收購德納影業(yè)的交易，調整對賭協(xié)議的細節等。

　　值得關(guān)注的是，長(cháng)城影視收購首映時(shí)代的股權比例由100%下調至87.5%，而剩余12.5%已經(jīng)被長(cháng)城集團收入囊中。2017年10月27日，首映時(shí)代股東吳慧將其所持股份轉讓給長(cháng)城集團，轉讓價(jià)為1.5億元，首映時(shí)代對應估值為12億元，與幾個(gè)月前的定價(jià)相比，下調了1.5億元。

　　資料顯示，長(cháng)城影視實(shí)際控制人趙銳勇及其兒子趙非凡持有長(cháng)城集團100%股權，長(cháng)城集團及其一致行動(dòng)人共計持有長(cháng)城影視38.63%股份，是上市公司的控股股東。換句話(huà)說(shuō)，“長(cháng)城系”已經(jīng)邁出了與蔣雯麗家族合作的第一步。

　　明星IP套現趨難

　　根據長(cháng)城影視1月22日最新披露的草案修訂稿顯示，最終擬定的重組方案為：以9.12元/股的價(jià)格，發(fā)行股份及支付現金的方式，10.59億元購買(mǎi)首映時(shí)代87.5%股權，并向不超過(guò)10名特定對象募集配套資金，首映時(shí)代100%股權作價(jià)12.1億元。

　　按照長(cháng)城影視收購預案，蔣雯麗及其親屬直接持有首映時(shí)代33.59%股權，通過(guò)樂(lè )意傳媒持有首映時(shí)代29.4%股權，共計62.99%。按照首映時(shí)代12.1億元的價(jià)格計算，交易成功后，蔣雯麗家族將獲得價(jià)值7.62億元的長(cháng)城影視股份。若按長(cháng)城影視2月11日9.45元/股的停牌價(jià)格計算，交易成功后，蔣雯麗家族將獲得價(jià)值7.9億元的長(cháng)城影視股份。

　　然而事與愿違，此次交易最終被否。2月10日，長(cháng)城影視公告披露了重組預案被否一事，并宣布公司股票將于2月12日開(kāi)市起復牌。

　　早在長(cháng)城影視初次披露重組細節時(shí)，《證券日報》就刊文指出，“此次重組存在風(fēng)險，此時(shí)監管層對明星IP套現十分關(guān)注，三令五申嚴查，長(cháng)城影視在這個(gè)風(fēng)口浪尖上推出重組計劃，最大的不確定性即是‘審批風(fēng)險’�！�

　　而上述分析人士認為，長(cháng)城影視并購被否的關(guān)鍵因素是“收購100%股權”，“對于輕資產(chǎn)行業(yè)而言，某個(gè)人或某幾個(gè)人成為利潤支撐，那么公司的不確定性非常大。就拿首映時(shí)代為例，按照馬思純、顧長(cháng)衛等人的收入來(lái)看，實(shí)現業(yè)績(jì)承諾問(wèn)題不大�？墒浅兄Z期過(guò)后呢，這些明星還會(huì )勤奮工作，貢獻個(gè)人收入嗎？”

　　“這就是影視行業(yè)與傳統行業(yè)最大的不同，比如一家醫藥公司，重組并購一家血制品公司，交易完成后，公司專(zhuān)利、儀器、地皮、廠(chǎng)房、技術(shù)等關(guān)鍵元素，都能買(mǎi)過(guò)來(lái)。但是在當下國內，明星個(gè)人收入也能裝進(jìn)公司，算作公司藝人收入，可操作性太大，不確定性和風(fēng)險極高，應謹慎對待�！鄙鲜龇治鋈耸窟M(jìn)一步表示，成熟的影視產(chǎn)業(yè)模式，一定是產(chǎn)業(yè)工業(yè)化，核心價(jià)值是團隊、IP、技術(shù)，而不是明星個(gè)人，當下中國的影視仍然處于“圈子文化、作坊模式”的時(shí)代，這是行業(yè)弊病。